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cms-style="font-L"> 中国金融四十人论坛7月17日公布《2020年第一季度宏观政策报告》。 基本掌控疫情后,中国在二季度月打开经济衰退之路,主要宏观经济指标都在提高。国家统计局发布中国经济“半年报”数据表明,上半年中国国内生产总值45万亿元,按可比价格计算出来,同比上升1.6%。
分季度看,一季度同比上升6.8%,二季度快速增长3.2%。从环比看,二季度国内生产总值快速增长11.5%。 CF40认为,二季度GDP同比快速增长3.2%远超过市场预期。
有一点注目的是,虽然工业生产完全恢复较慢,但制造业投资和社会零售总额数据仍然维持较为大幅度的负增长,生产强劲、投资大位、消费很弱的格局仍然没转变。 从二季度以及6-7月份的高频数据来看,经济数据虽然仍在修缮,但部分经济指标的提高速度明显上升。
5月份的工业企业财务数据早已没提高,预期6月仍然如此,不回避再度走弱的可能性。消费修缮缺少持续动能,汽车等耐用品消费回补力量早已在上升。
投资方面,基建投资增长速度强大,但房企购地数据早已开始走弱,制造业投资完全恢复最快,较去年还有相当大差距。核心通胀还在上行。 CF40建议,此时宏观政策不应尽早发力,以使经济尽快恢复到潜在生产量水平。
货币政策不应维持大力严格立场,维持较低且平稳的银行间市场利率。强化货币政策和财政政策的协调性,提升逆周期调节的政策效率。同时强化金融领域监管,防止追加融资流向资本市场,保证不再次发生系统性金融风险。
消费方面,CF40指出,消费修缮缺少持续动能。一些典型的轻巧消费品,还包括商品房、汽车等,被诱导的市场需求在疫情之后逐步回补,然而完全恢复速度早已趋于稳定。6月,社会消费品零售总额总计同比为-11.4%,仍维持较大幅负增长。
从汽车消费来看,3-6月汽车市场销售构建四个月环比快速增长,但修缮速度显著递增。6月环比快速增长7.0%,季调后环比快速增长1.5%,较前值上升3.3个百分点;6月同比增长速度为-8.2%,新的落回负增长区间。从商品房消费来看,商品房销售面积在6月总计同比快速增长-8.4%,较前值降幅收窄3.9个百分点。
而当6月月同比增长速度为2.1%,较前值回升7.5个百分点,指出商品房市场需求增量开始并转冻。 因此,报告对宏观政策明确提出以下三点建议: 第一,货币政策不应维持大力严格立场,维持较低且平稳的银行间市场利率,减少以DR007为代表的基准利率,造就市场名义利率上行,减少企业融资成本。
减少对中小银行的流动性供给,减轻中小行面对的资金压力,同时有助于上调对贷款投入的考核力度。 第二,强化货币政策和财政政策的协调性,提升逆周期调节的政策效率。应付疫情必须纾受困政策,必须大量计报酬的反对,必须有针对性的反对,纾受困更好是财政职能。财政政策担起更大的开支责任。
财政和货币政策因应方面,一方面各级政府可以通过发债或用自有资金,向中小银行投资以补足资本金,提升中小银行服务实体经济的能力。另一方面,财政可以通过正式成立SPV、成立专项基金等方式与银行构成风险共计担机制,这笔资金主要用作补偿银行因核销不良贷款有可能分担的部分损失。 第三,宏观谨慎政策不应有助于灵活性,提升银行服务实体经济的空间和能力。长时间状态下,依法的宏观谨慎有助减少系统性金融风险,但当下的主要矛盾是如何增进经济衰退,设计不平面的宏观谨慎政策很有可能适得其反。
主要指标不应与国际标准偏移,不用自我加码,同时减少或删去部分独特指标的监管拒绝,提升银行的操作者空间。对有所不同地区和层级的银行实行差异化的监管标准,认同银行自身的业务模式和客户特征,充分发挥有所不同银行的较为优势。
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